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Au 31 mars 2017, le portefeuille conseillé par Flm, a réalisé une performance 2017 YtD de 1% ce qui a porté le rendement depuis le début 2016 à une performance exceptionnelle de 52,7%. En 2017, la surperformance du portefeuille est de 310 pbs quand celle de 2016 était de 21 points de pourcentage.

En effet, le Portefeuille a résisté en mars avec une baisse limitée à 3,9% notamment grâce à M2M ou IAM ainsi que la décision tactique du 22 mars de sortie de CMT (cours de clôture post-décision pris en compte dans le calcul de la performance). Par ailleurs, même si nous sommes très satisfaits de notre large surperformance en 2016-2017, notre objectif basé sur la philosophie Graham/Buffet demeure de surperformer à moyen-long terme en saisissant les opportunités du comportement maniaco-dépressif du marché tant expliqué par Warren Buffet.

Pour cette mise à jour qui prend en compte l’analyse des résultats annuels 2016 et des différentes annonces sociétés cotées, nous rajoutons LafargeHolcim Maroc et nous remplaçons CMT par SMI vu que nous disposons désormais de tous les résultats annuels annoncés. 

En effet, tout d’abord, nous sommes satisfaits des réalisations annuelles des sociétés de notre portefeuille. En particulier, M2M qui a vu son RNPG baisser de 61%, prépare l’avenir avec NAPS qui va concurrencer le CMI dans le paiement électronique. Aussi, Addoha connaît certes un trou d’air au niveau des préventes mais le promoteur immobilier a assaini ses finances pour préparer un nouveau départ.

Enfin, nous sortons CMT davantage pour les décisions brutales du management (sortie des filiales africaines, non communication lors de la grève et baisse drastique des dividendes) que pour les réalisations effectivement achevées. 

Par ailleurs, nous saisissons l’opportunité de baisse de 15% du cours de LafargeHolcim pour opérer notre retour dans le leader du ciment du Maroc qui affiche une marge opérationnelle insolente de 41,4% Aussi, pour SMI, ce pure player du minerais de l’argent affiche une marge opérationnelle de 30,3% en plus d’avoir aussi un statut de valeur dollar dans un contexte de libéralisation du taux de change.

Notre portefeuille est ainsi composé d’Attijariwafa Bank, d’Addoha, du Crédit du Maroc, d’IAM, de M2M, de Risma et de SMI. Au niveau des P/E 2016 réalisés, Attijariwafa affiche un ratio de 17,1 contre 16,9 pour CDM, 26,3 pour M2M, 24,5 pour LafargeHolcim et 13,7 pour Addoha ainsi que 16,7 pour SMI et 21,6 pour IAM contre 16,9 pour Risma. 

Enfin, pour le D/Y 2016, le rendement est de 3,8% pour M2M (chiffres 2016) contre 6,3% pour Addoha ainsi que 2,1% pour CDM, 3% pour Attijariwafa , 3,1% pour LafargeHolcim et 5% pour SMI contre 4,7% pour IAM. 

En conclusion, notre portefeuille recommandé présente un P/E moyen de 19,2 pour un D/Y de 3,5%. Hors, Risma, le D/Y est de 4%. Il va sans dire que le choix de Risma qui affiche un P/B de 1,1, est basé sur sa valeur patrimoniale, étant un fonds de murs hôteliers d’une grande qualité. Cette valeur est estimée par nos soins à un minimum de 190 DH soit le prix de la dernière transaction significatives réalisée par RMA. 

 

Avertissement

Le présent document est destiné à un usage purement informationnel. Les analyses et les informations citées proviennent de différentes sources publiques que nous pensons être correctes et raisonnables. Toutefois, nous ne pouvons garantir l’exactitude des informations collectées.

Par ailleurs, il est également porté à votre connaissance que les valeurs mobilières (actions ou obligations) comportent un risque substantiel dû notamment aux événements non prévisibles. Dans tous les cas, la responsabilité de FL Markets et flm.ma ne pourrait être engagée.

 

 

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TOP Hausses & Baisses

Updated: 2017-04-26
 

SNEP

9.99%

135.44%

MED PAPER

9.98%

9.98%

ZELLIDJA

5.96%

-5.96%

FENIE BROSSETTE

4.97%

60.61%

LESIEUR CRISTAL

3.57%

7.41%

RISMA

-4.34%

-7.43%

WAFA ASSURANCE

-4.28%

-5.33%

LYDEC

-3.98%

0.04%

STOKVIS NORD AFRIQUE

-3.93%

-10.04%

AUTOHALL

-2.35%

0.32%

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